投资咨询业务上半年逆势增长成迷？中信、东方(2)

突出的机构客户综合服务能力，或许是招商证券投资咨询业务显著跑赢同行的重要驱动力之一。半年报提到，截至今年6月末，公司托管外包产品数量3.8万只，较2021年末增长7.52%，托管外包规模3.37万亿元，较2021年末下降6.35%。根据中基协统计，招商证券私募基金托管产品数量市场份额达22.83%。

截至目前，中证协尚未统一公示各家券商具体的排名情况。不过随着半年报的披露收官，上市券商在投资咨询业务的表现情况也跃然纸上。

证券投资顾问业务是证券投资咨询业务的一种基本形式，而投资咨询业务是券商的一项传统业务项目。记者从业内了解到，一般而言，券商“投资咨询业务收入”主要指向投顾业务收入，与“代销金融产品收入”共同作为观察财富管理转型成色的指标。

同时，行业分化依然明显。记者观察发现，上市券商中，投资咨询业务净收入居首的招商证券，上半年投资咨询业务为4.51亿元，而排在末位的南京证券则仅为26.42万元，首尾相差高达1700多倍。

半年报显示，2022上半年，东方证券投资咨询业务净收入为1.36亿元，同比增长一倍，近三年复合增长率达到51.99%。

不过另一券业人士也提到，各券商的财务数据口径可能略有出入，且“投资咨询业务净收入”并不直接等同于投顾业务的收入。因此，在作数据观察时，还应更全方位地去考量。

其四是投资咨询业务表现居前的券商，同时也是买方投顾方面的大举发力者。例如中金公司在半年报中就提到，今年上半年“公募 50”全新升级；公司财富管理客户数量达547万户，客户总资产达人民币2.70万亿元。中信证券上半年公募基金投资顾问累计签约资产超百亿元，面向高净值客户配置的各类私募产品保有规模超1800亿元。

2020年CR5（前5名券商的该项业务收入市占率，下同）为53.66%，CR3为41.92%；到2022年，CR5已提升为54.31%，CR3为39.65%。

“投资咨询业务是一项券商传统的业务项目，几乎与资本市场同时期诞生，是‘投资顾问'业务的早期雏形。”一位券商人士对记者表示，“过去，投资咨询业务主要服务于中小个人投资者，在早期证券市场发展的背景之下，投资者为投资咨询服务付费的意愿较弱，收入规模非常有限。”而未来随着买方投顾理念的深入人心，或有望打开更大的增量空间。

良好的增速表现，也让投资咨询业务成为了与代理买卖证券业务（含交易单元席位租赁）以及财务顾问业务一同，在上半年实现正增长的仅有的三项主营业务板块之一，且其增速在所有业务板块中居首。

中信证券的该项业务收入增幅是头部券商中最为突出的。半年报显示，上半年中信证券投资咨询业务净收入为2.51亿元，位列上市券商第3名，同比增长95.36%，近三年复合增长率为12.85%。

上市券商投资咨询业务收入增超11%

与上年相比，今年投资咨询业务净收入站上亿元大关的券商家数由8家缩减为6家。除前述的前5名券商外，还包括东方证券。

不过相应的，也有19家上市券商的该项收入呈现下滑，当中有8家券商同比下滑超过20%，包括南京证券、华林证券、光大证券、华泰证券、西南证券、广发证券、东吴证券、红塔证券。尤其是南京证券，上半年该项业务净收入为26.42万元，同比减少71.43%，为上市券商中下滑幅度最大。

买方投顾成强推力，头部券商优势凸显

其中，西部证券上半年投资咨询业务净收入为0.07亿元，同比增长超500%；国元证券该项净收入为0.12亿元，同比增长超160%；申万宏源该项净收入为0.67亿元，同比增长超115%；天风证券该项净收入为0.45亿元，同比增长103.82%。

此外，据记者了解，还有部分券商在该财务数据下还纳入了研究所咨询收入，少部分券商的该项收入还体现了以托管业务收入为主的机构服务能力。

根据招商证券半年报显示，2022年公司投资咨询业务净收入为4.51亿元，同比减少5.09%，近三年复合增长率13.91%，是41家上市券商中唯一一家在该业务上突破4亿元的券商。

多家大中型券商成倍增长，也有头部下滑明显

还有不少大、中型券商在投资咨询业务方面颇具亮点。与上年同期相比，西部证券、国元证券、申万宏源、天风证券的该项收入实现倍式增长。

文章来源：《统计与咨询》 网址: http://www.tjyzxzz.cn/zonghexinwen/2022/0902/368.html